15.分离定理
分离定理指个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立。在投资组合中可以以无风险利率自由借贷的情况下,投资人选择投资组合时都会选择无风险资产和风险投资组合的最优组合点,原本风险资产组合的有效集中,只有切点M为唯一最有效的组合(市场组合M优于所有其他风险资产组合),因此,对于不同风险偏好的投资者来说,他们都会选择市场组合M。投资者可选择的投资对象只能是资本市场线Rf-M上的某个点(资本市场线是有效集),该点表明投资于市场组合M和无风险资产的比例。
因此,投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量(无风险资产与风险资产组合的配比),而不影响最佳风险资产组合(即M点的确定),此为分离定理。
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